一周市場回顧
【資料圖】
上周滬深300指數下跌0.95%，上證綜指下跌0.04%，深證成指上漲0.61%，創業板指下跌0.23%；分行業來看，上周漲幅前三為：
汽車板塊(+5.72%)漲幅第一，主因特斯拉等業績向好，國內整車新品蓄勢待發；
計算機板塊(+4.80%)漲幅第二，主因ChatGPT概念引爆板塊不斷走高；
國防軍工板塊(+3.86%)漲幅第三，主因成飛借殼復牌，行業業績確定性高，成長性好；
上周跌幅前三為：
銀行板塊(-2.69%)跌幅第一，主因經濟復蘇節奏仍存不確定性；
非銀金融板塊(-2.28%)跌幅第二，主因注冊制公布后即將實施，政策利好兌現；
家用電器板塊(-1.78%)跌幅第三，主因房地產走勢不確定，相關產業鏈受到抑制。
(數據來源：wind，截止日期：2023/2/3)
中歐觀點
市場受春節消費數據及制造業預期的改善影響，對經濟復蘇的預期有所升溫。但考慮到經濟復蘇實際將會遇到的壓力，當前市場仍在期待后續穩增長政策推出。主流指數估值水平仍處于過去五年的均值之下，預示市場并未走完估值修復進程。內外資對市場的觀點分歧出現了進一步的分化。在經濟復蘇預期受到一月強勢PMI驅動的背景下，偏成長和防御行業的國內機構可能將出現更多向價值和周期行業的配置傾斜，這種變化可能將加大權益市場的波動水平，尤其在過去兩年時間中，機構的行業配置集中度已至整體偏高的水平。對于偏周期類行業，以及受抑制需求恢復較快消費行業而言，未來可能有所青睞。
配置建議
中長期來看，雖然未來的經濟活力改善仍面臨諸多風險和挑戰，但中國的內需已開始向有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關醫療服務、白酒等。
對于債券市場，節后各類資產走勢的主要邏輯是預期向經濟弱現實修正，資金寬松疊加配置力量強勁，債市持續走強。不過畢竟兩會臨近，政策預期會接棒，因而當前這種預期的修正持續時間和幅度不會太大。目前經濟復蘇進程沒有改變，中期熊市的觀點不變，當前的行情定位為小反彈；節后流動性可能維持緩慢收斂的狀態，而不是一步到位快速收緊。短期利率還是窄幅震蕩行情，杠桿優于久期。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。
