4月21日，長春高新召開業績說明會，金賽藥業總經理金磊直面投資者和媒體。

4月17日長春高新發布了一季報： 公司一季度營收、凈利雙雙下滑，其中凈利潤同比下降近25% 。

這是長春高新自2020年一季度后，時隔三年再度出現單季度營收同比下降，也是 2014年以來首次出現單季凈利同比下降 。

(資料圖片)

業績一出，業內嘩然。

生長激素是長春高新的業績命脈。投資長春高新，基本就是看中金賽藥業、押寶生長激素。過去十幾年，長春高新的生長激素貢獻幾百億營收，公司股價連續十年來走上增長快車道。

而如今，長春高新卻罕見地出現業績下滑。公司解釋：去年一季度因疫情緊急發貨6億元，加上部分銷售、研發費用無法支付，導致去年同期業績虛高。

這并沒能平息投資者的焦慮，大家想搞明白： 生長激素的高增長神話是不是到頭了 ？下一步又該靠什么？

在業績會上，金賽藥業總經理金磊稱：過去的成功，源于聚焦別人不看好的賽道。 但以后，我們要搞多元化，對標強生。

高增長神話不再

4月21日的業績說明會上，金磊上來就先道歉： “沒做好，掉鏈子了。”

今年一季度，金賽藥業營收同比減少3個億，金磊給營收下滑找的理由是：去年一季度疫情壓貨，營收較高；去年末、今年初疫情影響，業績轉冷。

金賽藥業做了測算： 剔除2022年3月的超額發貨的因素，實際上今年一季度公司銷售額有10%增長 。

今年年初，生長激素的銷售的確受到了疫情影響。使用生長激素的新患者一般要持續用藥1年以上，但因為“長高”這件事不像抗腫瘤那樣是剛需，易受疫情影響。 就診環境一變差，新入組用藥的患者數量就明顯減少了 ，逐漸傳導到公司的營收。

金磊表示：2月份起，新患入組人數快速恢復，二季度比一季度會有15%的環比增長， 全年保底有40%的增長 。

但走出低谷容易，維持高增長難。近四年，長春高新凈利潤從17.75億元提升至41.4億元，但增速連續下滑，分別為76.36%、71.64%、23.33%、10.18%，原因正是生長激素的高增長神話不再。

生長激素的主體用藥人群是矮小癥兒童，適應癥拓展會帶來部分增量，但不會太顯著。在4月17日的電話會上，長春高新明確表示： 生長激素市場已到了足夠規模 。

對長春高新來說，短時期內，還有長效水針可以倚賴。與粉針及普通水針相比，長效水針技術難度更大，單價也更高，長春高新基本壟斷了國內市場。目前長春高新的長效水針占比僅為11%， 未來長效水針替代低值產品 ，有望保住業績。

但這也只是權宜之計。據公開資料，目前已經有多家藥企在推進長效針劑的研發，其中，安科生物已經報產，特寶生物處于臨床II/III期，天境生物和維昇藥業處于臨床III期。公司預測的“3年獨占期”難以保證。

最重要的是：出生人口減少，生長激素的用戶基數在變少 。

國內規模見頂，公司開始尋求海外市場。公司披露，長效水針預計2027年美國上市。可以預見的是，在海外市場貢獻業績之前，國內長效水針市場就將迎來多位玩家。到那時，很難說金賽還能有集采棄標的底氣。

對標強生

4月21日的業績說明會上，金磊更多在介紹長春高新的新故事。

金磊表示：過去我們的成功源于聚焦別人不看好的賽道。 但現在要克服一品獨大。未來將對標強生，走多元化道路。在五年內，讓生長激素貢獻率降到60%，十年內再到30% 。

長春高新不依賴生長激素了？

公司計劃：金賽藥業要繼續以生長激素為主，做兒科內分泌的王者，占到全球市場的30%。金磊稱口服劑型開發有難度，就先從水針的半衰期入手，從每日到每周后，再開發月制劑，同時生長激素相關靶點要全面布局。

除此之外，金磊表示： 在未來10年內“再生5個蛋”，分別是內分泌外的其他兒科，婦科、成人內分泌、腫瘤、醫療美容等 ，同時每個BU聚焦1到2種疾病。

金磊稱，新公司的關鍵在于營銷隊伍的搭建，目前5個團隊都已組建完畢。至于具體產品，會從自研和BD兩方面入手。

自研方面，長春高新 稱要將全年營收的10%以上投入研發，每年實現1-2個產品上市 。金磊曾信誓旦旦稱，要給行業展示：金賽的研發能力可以排進中國藥企前十。

據長春高新2022年年報，公司研發投入大增1億元，同比增長50%以上。支出明細中，金額較大的新增項目包括主攻胃癌適應癥的金妥昔單抗（7796萬元）、IL-1β單抗金納單抗（6697萬元）、曲普瑞林微球（4898萬元）等，其他消息寥寥。

至于BD，此前投資者交流紀要中，曾有不少產品BD消息傳出，包括祛斑美白獨家首仿藥、PEG化的玻尿酸，新一代膠原蛋白等，但至于確切產品及進展，投資者還無從知曉。

對于不披露的原因，金磊的解釋是： 低調做大事，悶聲發大財 。

撰稿｜李傲

編輯｜江蕓 賈亭

運營 | 楊亞蘭

圖源 | 視覺中國