僅一年多的時間，明星代糖產(chǎn)品赤蘚糖醇經(jīng)歷了大起大落。
得益于消費者對健康生活的關(guān)注，近年來，赤蘚糖醇作為一種甜味劑，憑借“零糖”“又甜又健康”等標簽火出圈，也使得相關(guān)A股公司在2021年賺了個盆滿缽滿。主要從事玉米深加工行業(yè)的山東福洋生物科技股份有限公司(以下簡稱“福洋生物”)看中了赤蘚糖醇中蘊藏的商機，決定大力“押寶”赤蘚糖醇，同時向A股發(fā)起沖擊，新建年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇項目成為公司的主要募投項目之一。
不過，赤蘚糖醇的熱度比想象中退潮得更快。福洋生物還未實現(xiàn)上市，赤蘚糖醇市場已然降溫。龍頭企業(yè)三元生物2022年歸屬凈利潤最高下滑逾七成，赤蘚糖醇也面臨著產(chǎn)能過剩的行業(yè)困境。在此背景下，福洋生物新增產(chǎn)能能否消化、業(yè)績增長是否具有可持續(xù)性都將迎來市場考問。
(資料圖)
跟風押寶
以玉米淀粉為核心產(chǎn)品的福洋生物，自2021年起開始大力拓展赤蘚糖醇等代糖產(chǎn)品市場。
據(jù)了解，赤蘚糖醇是一種填充型甜味劑，口感接近蔗糖，入口有清涼感。具有零熱量、零糖、耐受度高、物理性質(zhì)良好、抗齲齒等優(yōu)良特性。
隨著“減糖”“降糖”的健康食糖理念正在成為社會共識，消費者購買飲料、食品時關(guān)注含糖量、熱量意識日益提升，食品及飲料生產(chǎn)企業(yè)使用甜味劑替代蔗糖推出“零熱量”“無糖”產(chǎn)品正在成為新的熱點和熱潮。
赤蘚糖醇正是甜味劑產(chǎn)品中的“頂流”，近年來，中國赤蘚糖醇行業(yè)發(fā)展迅速，赤蘚糖醇國內(nèi)產(chǎn)量從2014年的1.25萬噸增長到2020年的8萬噸，復合增長率為36.26%。2021年更是“發(fā)展大年”，龍頭企業(yè)三元生物在2021年歸屬凈利潤同比實現(xiàn)翻倍，創(chuàng)下公司史上最好業(yè)績。也在2022年2月，將公司送進了創(chuàng)業(yè)板的大門。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，赤蘚糖醇生產(chǎn)屬于玉米深加工行業(yè)的下游延伸。在國內(nèi)赤蘚糖醇需求大增之際，主要從事玉米深加工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的福洋生物開始向赤蘚糖醇等產(chǎn)業(yè)鏈下游新產(chǎn)品發(fā)力，并把目光投向了資本市場。
2022年7月，福洋生物正式向證監(jiān)會提交招股書，擬沖擊滬市主板，時隔7個多月，公司于2023年2月收到了證監(jiān)會下發(fā)的首發(fā)反饋意見。
根據(jù)福洋生物招股書，福洋生物赤蘚糖醇2021年4月投產(chǎn)。投產(chǎn)時間雖短，但2021年，赤蘚糖醇為福洋生物的經(jīng)營情況帶來了不小的增益。財務數(shù)據(jù)顯示，2021年，福洋生物赤蘚糖醇產(chǎn)量為9966.19噸，銷量為8133.14噸。
此外，公司還存在阿洛酮糖、海藻糖等功能糖產(chǎn)品。在招股書中，福洋生物并未單獨披露赤蘚糖醇的營收情況，包括赤蘚糖醇在內(nèi)的功能糖產(chǎn)品，在2021年為福洋生物貢獻了2.56億元的營業(yè)收入，較2020年的6419.88萬元大幅增加。
頻繁擴產(chǎn)
2021年才剛投產(chǎn)的赤蘚糖醇項目，就給福洋生物帶來了良好的收益。因此，福洋生物開始了不斷擴產(chǎn)之路。
根據(jù)中國生物發(fā)酵產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2021年底，福洋生物赤蘚糖醇境內(nèi)市場占有率為6%，全球市場占有率為3.5%。
彼時福洋生物在招股書中表示，目前福洋生物已建成年產(chǎn)2萬噸赤蘚糖醇項目，另外增產(chǎn)3萬噸赤蘚糖醇項目預計于2022年7月完成生產(chǎn)調(diào)試后投產(chǎn)。截至2021年末，福洋生物在建工程金額最大的項目即為赤蘚糖醇項目，賬面金額為8800.8萬元。
本次IPO，福洋生物欲通過募資進一步擴產(chǎn)。招股書顯示，福洋生物計劃在德州市平原縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)東區(qū)和洋生物廠區(qū)內(nèi)的預留空地進行項目建設，項目總投資約為3.29億元，擬投入募資額約為3.29億元，項目達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)赤蘚糖醇5萬噸。
具體來看，該項目建設內(nèi)容包括新建建筑單體以及設備購置。其中，公司擬新建3棟建筑單體，分別為赤蘚糖醇砼車間、赤蘚糖醇輕鋼車間、成品倉庫，建筑占地面積6274.67平方米，總建筑面積10915.41平方米；設備購置方面，將購置生產(chǎn)設備、檢測設備、公輔設備合計559套，擬投入募資額約2.44億元。
福洋生物表示，經(jīng)預測分析，該項目達產(chǎn)年可新增營業(yè)收入68581.88萬元，利潤總額8029.25萬元，凈利潤為6021.94萬元，稅后內(nèi)部收益率23.61%，投資回收期(含建設期1.5年)5.36年。
此外，公司募投項目還包括新建年產(chǎn)20萬噸葡萄糖酸鈉項目、新建年產(chǎn)2萬噸阿洛酮糖項目以及補充流動資金，擬投入募資額分別為3.42億元、2.39億元、2.5億元。
截至2021年末，福洋生物赤蘚糖醇產(chǎn)能利用率為95.74%，彼時公司產(chǎn)能剛剛過萬噸。如果未來市場需求增速低于預期或者市場競爭加劇、公司市場開拓不力、營銷推廣不達預期，福洋生物可能面臨新增產(chǎn)能不能被及時消化的風險。
針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向福洋生物方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到對方回復。
潮水退去
與三元生物相比，福洋生物差了那么一點運氣，還未實現(xiàn)上市，國內(nèi)赤蘚糖醇熱度就已然退潮。福洋生物大力擴產(chǎn)背后面臨的風險不容小覷。
2022年，A股赤蘚糖醇相關(guān)概念股業(yè)績開始出現(xiàn)明顯回落。行業(yè)龍頭三元生物2022年業(yè)績預告顯示，公司2022年預計實現(xiàn)歸屬凈利潤1.58億-1.82億元，同比下降66.01%-70.49%。保齡寶雖未披露2022年整體業(yè)績情況，但公司前三季度歸屬凈利潤同比下滑逾三成。
針對業(yè)績下滑的原因，三元生物表示，主要是受核心產(chǎn)品赤蘚糖醇的銷售收入下降幅度較大所致。在三元生物作出的具體解釋中，可以窺見赤蘚糖醇行業(yè)所面臨的較為嚴峻的現(xiàn)狀。
三元生物表示，一方面，2022年赤蘚糖醇下游飲料及餐飲等消費場景受疫情反復沖擊影響需求明顯下降，飲料行業(yè)庫存水平、價格表現(xiàn)及銷售情況等各方面均較去年相比有所下滑。
另一方面，在市場需求明顯下降的情況下，受2021年赤蘚糖醇行業(yè)高景氣影響，大量新投資者介入及新進產(chǎn)能在2022年逐步投放市場，加之行業(yè)內(nèi)原有企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)，行業(yè)供給大幅增加，使得行業(yè)企業(yè)市場競爭壓力陡增。部分新進廠商通過大幅壓低產(chǎn)品售價搶占市場，在下游市場需求萎縮的情況下進一步壓低了赤蘚糖醇市場價格，極大地壓縮了行業(yè)企業(yè)的盈利空間。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，赤蘚糖醇并不具備太高的進入門檻，目前隨著產(chǎn)能的擴充，市場競爭還會進一步加劇。業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)公司需要專注于產(chǎn)品差異化、創(chuàng)新以及改進其營銷和分銷策略以保持競爭力。
據(jù)弗若斯特沙利文預測，2022年全球赤蘚糖醇總需求為17.3萬噸。據(jù)天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量接近30萬噸。而經(jīng)北京商報記者不完全統(tǒng)計，截至2022年底，頭部赤蘚糖醇生產(chǎn)商已投產(chǎn)及預計投產(chǎn)的赤蘚糖醇總產(chǎn)能就已接近55萬噸/年，目前已進入供過于求的階段。
在經(jīng)濟學家宋清輝看來，在赤蘚糖醇整體行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，福洋生物相關(guān)募投項目的可行性及必要性，以及公司相關(guān)業(yè)績是否具有可持續(xù)性，都將打上一個問號。
IPG中國首席經(jīng)濟學家柏文喜則認為，未來代糖的基本市場需求依然存在，因此行業(yè)的發(fā)展方向是產(chǎn)品差異化和產(chǎn)品創(chuàng)新，以及在此基礎上的營銷策略創(chuàng)新，以創(chuàng)造自身在細分領(lǐng)域中的競爭優(yōu)勢來維護企業(yè)業(yè)績。
