中國網財經2月24日訊(記者葉淺 邢楠)近日，深圳中電港技術股份有限公司(以下簡稱“中電港”)的IPO申請獲深交所受理并更新了招股書，公司擬在主板上市。
作為行業內領先的電子元器件分銷企業，中電港的營收已達到百億規模，但公司下游消費電子行業終端產品市場正歷經“寒冬”。同時，中電港核心的電子元器件分銷業務凈利率低于行業均值，該業務2022年上半年的凈利率在行業內排名墊底。
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此外，中電港的資產負債率逐年走高且遠高于行業均值，公司的償債能力存疑，并計劃通過此次IPO的部分募資額來償還銀行貸款。
核心業務凈利率行業墊底
中電港成立于2014年，是行業領先的電子元器件應用創新與現代供應鏈綜合服務平臺，已發展成為涵蓋電子元器件分銷、設計鏈服務、供應鏈協同配套和產業數據服務的綜合服務提供商。
財務數據方面，2019-2021年及2022年上半年的報告期內，中電港分別實現營業收入171.83億元、260.26億元、383.91億元和250.95億元，分別實現凈利潤8590.48萬元、3.19億元、3.37億元和1.85億元。
2022年，國內消費電子行業終端產品市場可以說是“寒冬”，尤其是手機消費市場。據媒體公開報道，IDC最新發布的手機季度跟蹤報告顯示，2022年第四季度，中國智能手機市場出貨量約7292萬臺，同比下降12.6%；2022年全年中國智能手機市場出貨量約2.86億臺，同比下降13.2%，創有史以來最大降幅。這是時隔10年，中國智能手機市場出貨量再次回落到3億以下市場大盤。
中電港的電子元器件正是消費電子終端產品的重要構件，也是公司分銷的核心產品。報告期內，電子元器件分銷業務營業收入占比在99%以上，是公司的主營業務。其中，授權分銷業務占主營業務收入的比例分別為60.08%、58.79%、63.14%和64.65%，非授權分銷業務占比分別為39.82%、41.11%、36.77%和35.27%。
中國網財經記者注意到，中電港電子元器件分銷業務的凈利率較低，該業務2022年上半年的凈利率在行業內排名墊底。報告期內，中電港電子元器件分銷業務的凈利率分別為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，而行業平均凈利率分別為2.14%、2.96%、2.98%和3.20%。
數據來源：中電港招股書
中電港未在招股書中解釋凈利率低于行業均值的原因，僅表示，“從凈利潤率水平看，大聯大、文曄科技等行業內經營規模大的企業凈利潤率略低，其他中等及小規模企業凈利潤率略高，主要與經營規模、產品線豐富程度及客戶數量等因素有關；從變動趨勢看，報告期內，大多數同行業公司凈利潤率有所上升，主要受益于下游電子信息產業需求快速增長。”
可以看到，中電港的凈利率低于行業均值或反映出公司利潤水平和經營效率不及同行。此外，電子元器件分銷行業的利潤水平還受供需狀況變化、匯率波動、業務升級轉型和產品類型與客戶結構等多種因素影響。
資產負債率逐年走高欲用募資額償債
不僅核心業務的利潤水平低于同行，中電港的償債能力也存疑，并計劃通過此次IPO的部分募資額來償還銀行貸款。
需要指出的是，中電港的資產負債率處于較高水平，并不斷走高。報告期各期末，中電港資產負債率分別為75.82%、83.00%、87.28%和89.98%。此外，中電港資產負債率遠高于行業均值，同期同行業公司資產負債率均值分別為58.01%、54.93%、56.60%和57.53%。
對于資產負債率較高，中電港在招股書中表示，“主要是電子元器件分銷行業對分銷商的資金實力有較高的要求，隨著公司業務規模的快速增長，公司自有資金不能滿足公司業務規模持續擴大的需要，加之公司目前融資方式較為單一，大部分資金需求通過銀行借款解決，因此資產負債率相對較高。”
從負債的具體構成來看，中電港報告期內流動負債分別為52.85億元、98.53億元、171.97億元和223.00億元，流動負債在總負債中占比分別為99.95%、91.50%、95.42%和95.59%。流動負債中，短期借款占比較高且逐年攀升，分別為35.83億元、66.43億元、96.95億元和157.76億元。
短期償債方面，中電港的流動比率和速動比例處于偏低水平，公司或面臨短期償債風險。報告期內，中電港的流動比率為1.41、1.24、1.16和1.13，低于行業平均的1.94、1.83、1.80和1.74；速動比率分別為1.00、0.97、0.55和0.63，低于行業平均的1.49、1.42、1.26和1.17。
中電港的高額負債或為上市之路埋下隱患，公司計劃借此次IPO的部分募資額償債。招股書顯示，中電港此次IPO計劃募集資金15億元，其中3.88億元募資額將用于補充流動資金及償還銀行貸款，占募資總額的比例為25.89%。
償債壓力不斷增加的同時，中電港的應收賬款也逐年攀升。報告期各期末，中電港的應收賬款余額分別為26.47億元、38.32億元、44.57億元和90.92億元。中電港解釋稱，公司應收賬款余額較高主要是公司營業規模較大所致，報告期各期末應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為15.41%、14.72%、11.61%和18.11%(年化后)。
對中電港IPO進展，中國網財經將保持持續關注。
