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佑威新材IPO:主營業務毛利率持續下滑 現金流吃緊下游客戶集中

時間:2023-06-15 16:26:49       來源:中國網財經

中國網財經6月15日訊(記者葉淺 單盛群)日前,浙江佑威新材料股份有限公司(以下簡稱“佑威新材”)披露招股書,擬沖刺深市主板,保薦機構為安信證券。

資料顯示,佑威新材主營業務為復合材料成型用輔助材料和結構芯材的研發、生產和銷售,其產品主要應用領域為風力發電領域。


(資料圖)

2020年,受國內 “搶裝潮”等因素影響,佑威新材業績亮眼,當期實現7.63億元營收,并收獲破億元的凈利潤。此后兩年,隨著補貼政策的調整,為提高市占率,佑威新材只得降低產品售價,公司業績增長初見疲勢,導致2021和2022年主營業務毛利率連續下滑。

此外,在申請上市的關鍵節點,佑威新材還面臨著經營性現金流趨緊、下游客戶的集中度較高等多種狀況。

主營業務毛利率連續下降

根據招股書,2020-2022年報告期內,佑威新材實現的營業收入分別為7.63億元、4.84億元和5.79億元,同期歸母凈利潤也呈先降后升之勢,分別為1.55億元、6875.22萬元和8455.89萬元,報告期內公司業績增長相對疲弱。

需要注意的是,在營收凈利潤波動的情況下,佑威新材毛利率連年下滑。招股書顯示,報告期內公司主營業務毛利率分別為42.57%、27.4%和24.35%,據披露,其主營業務毛利率下降主要受公司產品的需求量、下游風電行業的發展等因素的影響。

對此,佑威新材在招股書中給出解釋,“2021年,公司毛利率的下降主要系產品銷售價格的下降,在當年度風電行業補貼取消的背景下,公司為提高市場占有率,主要產品銷售價格均有所下降,導致毛利率下降。2022年,公司毛利率下降幅度收窄,主要系當年原材料采購成本有所上升。”

招股書顯示,佑威新材生產所需的主要原材料為尼龍粒子、聚乙烯、錦綸工業絲、滌綸工業絲、輕木和聚酯切片等,其中聚乙烯、錦綸工業絲和滌綸工業絲2021年價格上漲幅度較大,從而影響了公司的毛利率水平。

佑威新材在招股書中提到,隨著公司行業技術的積累以及降本增效的成果,補貼政策等因素對毛利率的影響日益下降。但如果未來人工及原材料價格上漲,公司產品成本可能上升,或行業競爭進一步加劇,公司產品售價可能下降,導致公司毛利率出現進一步下滑的風險。

議價能力弱 應收賬款占比攀升

從招股書中披露的佑威新材所處復合材料細分行業內具有較高知名度和競爭力的公司來看,康達新材為國內膠粘劑新材料細分領域的龍頭,光威復材形成了在我國航空航天領域碳纖維主力供應商地位。而目前A股市場已上市公司中并無與佑威新材主營業務相同的公司,且2021年佑威新材所銷售的真空輔助材料占中國真空輔助材料市場總體規模的比例約26.09%,經測算,2022年佑威新材結構芯材產品的市場占有率約為6.34%。因此,預計佑威新材的市場空間還有進一步提升的可能。

但就公司財務數據來看,佑威新材運營狀況并不樂觀。資產負債方面,截至2022年末,公司應收票據及應收賬款為3.55億元,同期貨幣資金僅余8174.22萬元,這就導致公司現金流吃緊。

2022年,佑威新材經營活動產生的現金流凈額較上年同期減幅超50%,綜合測算公司2022年現金流量凈利率為60.73%,這意味著公司的盈利并沒有完全轉化為維持公司運轉的現金流,而是作為應收款項而存在。

報告期內,佑威新材的應收賬款賬面余額分別為2.56億元、2.08億元和3.23億元,應收賬款余額占營業收入的比例分別為33.61%、42.92%和55.79%。

應收賬款余額不僅處在較高水平,公司壞賬準備金額也在節節攀升。報告期各期,佑威新材的壞賬準備金額分別為1298.27萬元、1411.67萬元和1940.3萬元,也就是說,每年佑威新材可能就要因為壞賬而損失數千萬元。

同時,公司下游客戶集中度較高。招股書披露,作為一家專業材料供應商,佑威新材的主要客戶集中在國內風電領域,行業本身均呈現相對集中的市場競爭格局,主要系風電葉片制造企業。

數據顯示,報告期各期佑威新材對前五名客戶的銷售金額分別為5.31億元、2.98億元和3.65億元,占主營業務收入的比例分別為69.61%、61.51%和62.98%,客戶集中度較高。

下游客戶集中度較高的弊端則是,公司面對下游客戶時議價能力不高,也導致公司凈利潤水平偏低。報告期各期,佑威新材銷售凈利率僅2020年超過20%,2021和2022年公司銷售凈利率分別為13.54%和14.38%,約為2020年的七成。

對于佑威新材的IPO進展,中國網財經記者將持續關注。

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