來源：中國基金報
去年底的一輪債市調整，不僅刷新了普通投資者的認知，也考驗著各類型機構投資者的投資框架和方法。
多次斬獲基金行業大獎，長期投資業績優秀的華安基金絕對收益投資部高級總監鄒維娜在此過程中也獲得了新的啟示。近日，鄒維娜在接受中國基金報記者采訪時表示，經過這輪市場波動，她更加注重精細化管理和負債端管理，堅定把風險評估放在首位，通過事前管理和事中管理控制回撤，為投資者爭取更好的投資體驗。
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債市啟示：
注重精細化管理、負債端管理
2022年年底債市經歷大幅調整，鄒維娜在波動的洗禮中進一步完善和優化了自己的投資方法。
鄒維娜表示，債券市場波動加劇、交易結構也發生變化，對基金經理做好精細化管理的要求也越來越高。在繼續做好投資管理的同時，她也非常注重對負債端的管理，努力保持負債端的相對穩定。而在“固收+”產品“+”的部分，權益類資產投資在結構性行情下，更需要不斷優化投資方法。
正是深刻洞察了市場的變化，鄒維娜更加注重把風險評估放在收益的前面；也正是更好地認識了自己，她在投資中才有所為，有所不為。
在她看來，雖然職業生涯中有幸保持著“零踩雷”，但她并不是一個風險厭惡者。她說，投資本身就是與風險共舞，是一個識別風險、選擇風險的過程。她在投資中會動態研究外在風險環境，主動且謹慎暴露不同類型的風險，投向更具風險收益比的資產，以此爭取更好的投資體驗。
在債券投資框架上不斷進化，根據市場變化持續迭代投資方法，也讓鄒維娜管理的產品斬獲超額收益。
定期報告顯示，截至3月31日，華安乾煜近1年收益率3.35%，同期業績基準和二級債基指數漲幅分別為0.16%、0.98%。在過去一年股債大幅調整的行情中取得了不錯的風險調整后收益。
“從歸因分析來說，我們產品的超額收益，一是來源于大的久期管理，二是抓住一些細分品種的結構性機會，三是在股票投資上獲得了超額回報。”
鄒維娜把投資比作游泳。“我在學習游泳的經歷中得到了一些體會：一是在水面上放松了，自然能浮起來，而情緒緊張的人往往無法在水中漂浮；二是游泳動作越標準，面臨的阻力越小，游水的速度也會越快。”
對應到投資層面，鄒維娜認為，面對市場波動、凈值下跌、外界評價，如果基金經理不能保持冷靜，情緒緊張或壓力過大，投資就可能會受到影響；而如果可以放松心態，按照標準的工作規范做好應對，長期業績大概率還是值得期待的。
回撤管控：
更看重事前、事中管理
過去一年多，鄒維娜管理的華安乾煜面對債市大幅震蕩的挑戰，較好地控制了回撤。她通過事前管理和事中管理控制回撤，在事前深度前瞻性研究的基礎上，對大類資產進行合理配比和倉位調節，控制組合的暴露風險。當調整發生，再進行事中管理，根據事態變化和市場走勢梳理研究結論，做好策略上的應對。
具體來說，她的事前管理主要包括三個方面：一是充分的市場研究，既考慮自身對市場的判斷，也要考慮到其他情形發生對自身判斷產生的結果，有扎實研究根基和全面容差的決策，在應對市場不確定變化中會更為從容；二是對產品能夠承受的風險要有充分的評估；第三，結合上述市場判斷和產品風險評估，優化自己的投資策略。
“以我們的‘固收+’產品為例，首先要調整持股倉位，因為權益持倉對回撤的影響最大；然后是優化固收策略和債券細分品種的比例分配，只有在每個環節認真做好事前安排和應對方案，才能在多數情況下避免出現極端的回撤。”
從華安乾煜成立一年來的大類資產配置情況看，該只基金近四期的季報中，持股比例從9.16%增至18.14%；而債券比例從去年三季度的95.09%降至今年一季報的84.36%，在債市波動中減倉避險的操作較為明顯。
作為擅長大類資產配置的資深投資人，鄒維娜表示，隨著我國經濟基本面的弱復蘇，股票的投資機會整體要好于債券。
據她分析，經濟復蘇的方向沒有變化，只是時間可能會拉長。政策的溫和刺激在逐步見效，處于估值相對低位的市場彈性和投資機會都值得期待。在經濟緩慢復蘇的背景下，鄒維娜認為今年債券市場整體走勢偏震蕩，疊加年初至今債市已有不少漲幅，從大方向上看債市機會相對有限。
由于相對看好股票，具有權益屬性的可轉債資產也受到鄒維娜的關注，華安基金還將在純債、“固收+”基金以及二級債基等方面進行布局。
“從投資角度看，當前市場仍然可以找到一些性價比很高的資產，有利于提升客戶的投資體驗，這與我們一貫注重絕對收益和控制回撤的產品布局思路一脈相承。”鄒維娜說。
