【資料圖】
“海外流動性緊縮+國內增長弱”宏觀組合下，A股中期困擾依然在，反轉需要強勢美元走弱。短期A股積極因素是，情緒極致悲觀后有回擺訴求，市場實驗對利空的影響鈍化，建議小幅度提升倉位。風格上，Q4有向上游周期和高分紅等價值方向均衡的必要。
國內方面，9月社會融資規模情況較7、8月改善較多，非食品CPI和PPI季節調整后環比仍為下跌。全國單日新增確診和無癥狀感染者節后未進一步抬升，新增主要集中在新疆等區域，北京、長三角、珠三角其他區域情況穩定。高頻房地產成交情況穩定。
海外方面，美歐經濟繼續回落，就業強勁，失業率保持極低位置；美國9月CPI超預期，核心通脹持續高企，能源項隨油價下挫，房租、食品黏性強，勞動力仍緊張；緊縮預期升溫，目前市場一致預期美聯儲11月加息75bp，且12月再加息75bp概率大幅升至70%。
市場策略方面，A股方面，在“海外流動性緊縮+國內增長弱”宏觀組合下，A股中期困擾依然在，反轉需要強勢美元走弱。短期A股積極因素是，情緒極致悲觀后有回擺訴求，市場實驗對利空的影響鈍化，建議小幅度提升倉位。風格上，Q4有向上游周期和高分紅等價值方向均衡的必要。結構上，提前布局來年高增長(高增長延續+周期反轉)方向是過去Q4重要配置思路，推薦兩條方向：一是高增長延續的新老能源、宏觀對沖屬性的黃金股和軍工；二是周期反轉的油運/反轉。
債券方面，散發輿情和地產擔憂應有利于債券維持一段震蕩或略偏多的時間，信用端久期上可以積極一些。當前的風險來自短端利率可能會持續上行。信用內部重視城投分化，產業債性價比已經較低，規避地產。
港股方面，2022年四季度港股仍面臨海外流動性易緊難松、國內增長偏弱的宏觀場景，預計整體延續震蕩走勢。結構上，一是全球能源緊缺與供應鏈重構給新舊能源板塊帶來持續性機會，如光伏/煤炭/油氣開采以及航運；二是中期視角下，隨著海外衰退漸近，黃金板塊迎來左側布局時點，但Q4仍可能階段性受到海外緊縮預期發酵的壓制；三是互聯網板塊的國內外監管環境大幅好轉，需耐心等待海外通脹顯著緩解后緊縮預期轉向、以及國內需求好轉后的投資機會；四是消費板塊也需等待國內需求修復彈性的進一步釋放。
原油方面，全球經濟下行對需求的拖累與地緣政治可能引發的供給沖擊拉鋸，油價中樞維持高位。
黃金方面，隨海外向衰退靠近，黃金的中期投資價值凸顯，Q4金價仍階段性受緊縮預期發酵壓制。
