來源：中國基金報 作者：盧鸰
即將被“*ST”的佳沃食品（300268），卻在股價下跌過程中，被一家私募基金不斷買入，直到舉牌，才被動披露相關信息。
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據佳沃食品4月5日晚間公告，截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累計權益變動達到5%，合計持有股份875.1181萬股，占公司總股本的5.02%。
1月30日晚，佳沃食品披露業績預告，預計2022年歸母凈利潤為虧損10億元至16億元，預計凈資產為-3億元至-7.5億元。
因此，依據相關法規，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年主要經營數據，與此前的預告基本一致的話，則將被交易所實施退市風險警示，即“*ST”。
越跌越買，直到舉牌
4月5日晚間，佳沃食品公告，深圳市惠通基金管理有限公司于2023年3月31日，通過其旗下2只私募基金產品，以集中競價方式進行了增持，總計增持公司股份達22.37萬股，增持比例為0.13%。
截至公告披露日，惠通基金持有的公司股份累計權益變動達到5%，合計持有股份875.1181萬股，占公司總股本的5.02%。
公告稱，由于誤操作，惠通基金未能在持股達到5%時停止買入公司股票，且未第一時間與佳沃食品聯系并履行相關義務。對此，惠通基金深表歉意，未來惠通基金若發生相關權益變動事項，將嚴格按照相關法律、法規的要求，向公司及時履行相應的報告義務和信息披露義務。
惠通基金由原鵬華基金研究員晏楷鈞創立。該基金旗下的惠通二號，在2022年二季度，以192.77萬股的持股數，新進入該公司第4大流通股股東；2022年三季度，在公司股價大跌的情況下，該只基金繼續加倉21.6萬股。
根據惠通基金發布的簡式權益變動報告書，惠通基金先后在2022年10月買入佳沃食品約172萬股，2023年1月買入80萬股，2023年2月買入62.97萬股，2023年3月買入332.3萬股；在此期間，總計賣出約64萬股，凈買入股數約為583.4萬股。
或將被“*ST”
此前，佳沃食品已經公告提示，根據《上市規則》第10.3.1條第一款第二項的規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”的情形，其股票交易將被實施退市風險警示，即在股票簡稱前冠以“*ST”。
而經佳沃食品財務部門測算（未經審計），預計公司2022年末歸屬于上市公司股東的所有者權益為-3億元至-7.5億元。
此前的1月30日晚間，佳沃食品披露業績預告，2022年預計歸母凈利潤為虧損10億元至16億元。公司解釋稱，主要是因成本上漲、美元借款浮動利率上升、消耗性生物資產的公允價值有所下降，最為關鍵的是智利子公司Australis商譽預計減值12億元-18億元。
次日，佳沃食品開盤即20%跌停，收盤跌19.62%。
因此，如果佳沃食品4月7日正式披露的2022年年報數據，與此前的預告基本一致的話，則將被交易實施退市風險警示，即“*ST”。
實際上，佳沃食品已連虧多年。2019-2021年，公司歸母凈利潤分別為-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元，2022年則進一步擴大至虧損10億元至16億元。
之所以如此，源于2019年的一次海外“蛇吞象”式并購。當時，公司從各方借債，斥資58.87億元并購了智利主營三文魚的Australis公司。
但隨之而來的是財務費用大幅上升。佳沃食品2018年利息費用僅3162萬元，2019年至2021年利息費用則分別達2.34億元、3.92億元、3.14億元，2022年財務費用較2021年再度增加1.46億元。
另一方面，由于并購后就遇到新冠疫情，三文魚的國際市場需求急劇下滑，智利子公司Australis經營不佳，2019年至2021年凈利潤分別為1億元、-5.21億元、8319萬元。
而且，佳沃食品的可持續經營能力也堪憂。該公司對深交所的回復函顯示，2022年年末，公司一年內需要償付的有息負債約14.6億元，而其2022年三季度末的長期借款高達24億元。由此計算，估計佳沃食品的有息負債總額已接近40億元。但2022年三季度末，該公司貨幣資金僅1.61億元。
佳沃食品在對深交所的回復中稱，可能通過定增解決凈資產為負的問題。
但實際上，佳沃食品能否再次進行再融資，要打一個很大的問號。此前的2019年至2022年，佳沃食品前后四次開展定增，但僅一次成功，其余三次都半路夭折。
正積極推進引進戰略投資者
在2022年10月26日和2023年1月31日，惠通基金曾兩次參與對佳沃食品的相關調研。
在2023年1月31日的調研中，有投資者問，受凈資產為負的因素影響，公司被實施退市風險警示，而導致的凈資產為負的主要原因是負債過重。市場上有很多的案例，在上市公司負債過重ST后通常都會進行債務重組，債權人轉股，從而減輕公司負債壓力，實現凈資產回正，公司未來是否有舉措規避退市？
對此，佳沃食品回應稱，公司會積極考慮推進上述方案，盡最大努力解決問題。智利子公司仍然是資源稀缺的優質資產，公司相信隨著消費需求的強勢復蘇，優質的底層資產仍將有良好的可持續經營和盈利能力。
除債轉股外，公司還將通過包括但不限于向特定對象發行股票、引進戰略投資者等多種資本手段，加速降低公司負債率與財務費用，優化公司資本結構。
另外，在經營層面，公司將全力推動智利管理團隊采取措施，實現降本增效，克服包括飼料成本上漲等宏觀產業環境的不利因素。
同時，公司也將加大力度開拓中國C端業務和歐美出口業務，在中國市場以輕資產運營為核心，深度布局高附加值產品。
對于何時引入戰投的問題，佳沃食品回應稱，公司正在積極推進引進戰略投資者的相關工作，目前已積累了很多潛在投資者資源，后續將只爭朝夕的加速推進降負債的工作，以達到降低公司財務費用，優化公司資本結構的目的。
