近年來，隨著5G等新一代信息通信技術蓬勃發(fā)展，通信行業(yè)進入發(fā)展的黃金期。以移動通信基站射頻器件為主業(yè)的寧波華瓷通信技術股份有限公司(以下簡稱“寧波華瓷”)也借機謀求上市，公司創(chuàng)業(yè)板IPO已獲得受理。值得注意的是，寧波華瓷存在嚴重的大客戶依賴，報告期內(nèi)，公司逾九成營收來自于第一大客戶A公司，這一比例遠高于同行可比公司平均水平。大客戶的依賴問題向來是監(jiān)管層審核的重點，單一大客戶依賴是否會成為寧波華瓷創(chuàng)業(yè)板IPO之路上的“攔路虎”值得關注。
A公司貢獻逾九成營收
(相關資料圖)
縱觀寧波華瓷招股書，報告期內(nèi)公司大客戶依賴問題頗為顯眼。
招股書顯示，寧波華瓷主營業(yè)務為移動通信基站射頻器件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要可以分為雙工器、合路器等，主要應用于移動通信基站的射頻信號濾波系統(tǒng)。
2020-2022年，A公司一直為寧波華瓷第一大客戶，寧波華瓷對A公司實現(xiàn)的銷售收入分別約為3.2億元、2.78億元、5.71億元；占主營業(yè)務收入的比重分別約為97.71%、93%、95.56%，存在對A公司的重大依賴。
寧波華瓷解釋稱，公司服務的下游行業(yè)通信設備主設備商具有較高的行業(yè)集中度特點，根據(jù)市場研究公司Dell"Oro Group的數(shù)據(jù)，全球范圍內(nèi)具有影響力的通信主設備商主要為華為、諾基亞、愛立信、中興通訊、思科等，這全球前五大通信設備商合計收入份額占比接近80%，下游行業(yè)集中度較高。
不過，寧波華瓷同行業(yè)可比公司中，均未出現(xiàn)對第一大客戶如此高比例的依賴。同行可比公司中，對第一大客戶依賴程度最高的公司為燦勤科技，2020-2022年對第一大客戶的銷售占比分別約為90.08%、68.5%、72.79%，明顯低于寧波華瓷。平均來看，寧波華瓷同行業(yè)可比公司對第一大客戶銷售占比分別為44.2%、33.87%、34.24%。
投融資專家許小恒表示，一般來說，擬IPO公司來自單一大客戶主營業(yè)務收入或毛利貢獻占比超過50%以上的，就會被認定為對該單一大客戶存在重大依賴。逾九成營收來自同一大客戶，意味著公司絕大部分收入來自于該客戶，如該客戶出現(xiàn)減少合作等情況，將極大影響到擬IPO公司的經(jīng)營業(yè)績。
針對公司相關問題，北京商報記者向?qū)幉ㄈA瓷方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到對方回復。
資產(chǎn)負債率逐年提高
報告期內(nèi)，寧波華瓷存在資產(chǎn)負債率逐年增加的情況，且均高于60%。
招股書顯示，2020-2022年，寧波華瓷資產(chǎn)負債率分別為60.46%、61.33%、64.35%，呈持續(xù)上升的態(tài)勢。
與同行可比公司相比，寧波華瓷資產(chǎn)負債率明顯增高。招股書顯示，2020-2022年，寧波華瓷同行可比公司資產(chǎn)負債率平均值分別為31.81%、35.4%、35.45%。
寧波華瓷表示，報告期各期末，公司的資產(chǎn)負債率與同行業(yè)可比公司相比相對較高，主要系公司融資渠道相對單一，權益融資規(guī)模較小，主要依靠自身積累和商業(yè)信用籌集發(fā)展所需資金。在“啞鈴型”經(jīng)營模式下，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)主要通過配件供應商或外協(xié)廠商完成，相關采購金額較大，同時公司利用銀行承兌匯票和供應商信用賬期，客觀上使得公司應付賬款和應付票據(jù)等債務規(guī)模較大，拉高了公司的資產(chǎn)負債率。
全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇表示，資產(chǎn)負債率接近65%，意味著公司資產(chǎn)負債比例較高，即資產(chǎn)中有相當一部分是通過負債融資來支持的。高資產(chǎn)負債率意味著存在一定財務風險，負債壓力可能會影響公司現(xiàn)金流和償債能力，增加經(jīng)營不確定性。
此外，報告期內(nèi)，寧波華瓷流動比率、速動比率明顯偏低。2020-2022年，寧波華瓷流動比率分別約為1.54、1.54、1.32，同行可比公司平均值分別為3.07、4.28、3.57；寧波華瓷速動比率分別為1.34、1.24、1.03，同行可比公司平均值分別為2.25、3.64、2.98。
歸屬凈利潤存在波動
報告期內(nèi)，寧波華瓷歸屬凈利潤存在一定波動，出現(xiàn)了先下降再增長的情況。
財務數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，寧波華瓷實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為3.3億元、3億元、6.02億元；對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為5876.37萬元、2890.84萬元、7749.42萬元；對應實現(xiàn)的扣非后凈利潤分別約為5203.37萬元、2475.21萬元、7143.02萬元。其中2021年出現(xiàn)明顯下降，2022年又再度回升。
寧波華瓷提示風險稱，未來，隨著5G通信網(wǎng)絡建設速度趨于平穩(wěn)，運營商資本開支亦將再次經(jīng)歷3G和4G時期的中期平穩(wěn)過渡以及后期持續(xù)下降階段，屆時，公司營業(yè)收入將受下游需求影響而呈現(xiàn)明顯波動。
股權關系顯示，寧波華瓷實控人為胡華喬、ZHANG ZHONG YU(張中玉)夫妻，其中胡華喬直接持有公司47.76%的股權，為公司的控股股東。ZHANG ZHONG YU(張中玉)直接持有公司16.48%的股權，二人合計控制公司64.24%的股份。其中，胡華喬擔任公司董事長、總經(jīng)理，ZHANG ZHONG YU(張中玉)擔任公司董事、其他核心人員。
值得一提的是，胡華喬、ZHANG ZHONG YU(張中玉)之子HU YI(胡軼)同樣擔任寧波華瓷高管，目前擔任公司董事、副總經(jīng)理、董事長秘書，2022年在公司領薪71.72萬元。
本次創(chuàng)業(yè)板IPO，寧波華瓷擬募集資金3.2億元，分別用于華瓷5G通信設備生產(chǎn)與研發(fā)基地及補充流動資金兩個項目，擬分別投入募資額2.8億元、4000萬元。
