來源：上海證券報 作者：趙明超
9月底以來，醫藥生物板塊開啟強勢反彈行情。如何看待此輪醫藥板塊的反彈行情？接下來將如何演繹？華商基金彭欣楊表示，在經歷一年多的調整之后，醫藥板塊整體風險已釋放得較為充分，在政策利好推動下，反彈行情還將持續演繹，看好高端醫療設備、創新藥、創新疫苗等細分領域的投資機會。
從彭欣楊的過往經歷看，從清華大學碩士畢業后，先進入賣方，在券商機構做了2年多研究員之后，2012年3月加入華商基金至今。
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和很多基金經理的成長路徑相似，加入華商基金之后，彭欣楊從行業研究員做起，繼而成為基金經理助理，再成為權益投資部基金經理。2016年8月彭欣楊開始管理華商產業升級混合基金，2017年12月開始管理華商價值精選混基金。
從彭欣楊的投資框架看，他強調“自上而下與自下而上相結合”。自上而下是從行業對比出發，選擇符合社會發展趨勢的賽道，主要看行業的發展空間和競爭格局；自下而上，就是在好賽道中篩選出好公司，投資那些有較強核心競爭力的公司。
“根據宏觀基本面，識別出中期具備確定性成長的行業作為配置方向，再篩選出該方向上具備高度確定性成長的個股。”彭欣楊解釋說，這就像在四季的更替中，找到適合當前季節生長的作物。
在倉位選擇和行業配置上，彭欣楊強調均衡配置，對高景氣度賽道會優中選優，對冷門賽道也會進行配置。個股層面，彭欣楊對高估值高預期的個股會做精選，對低估值低預期的個股也會關注。在具體操作上，彭欣楊會根據行業景氣度和市場大環境進行靈活調整。
以今年三季度的操作為例，七八月份，內外宏觀環境較為平穩，受能源價格大幅上漲刺激，傳統能源和新能源板塊應聲上漲。汽車板塊也在利好消息影響下，大幅上漲。從8月底開始，受外部因素影響，A股承壓，其中成長股受到的壓制更大。
在上述震蕩行情中，彭欣楊維持醫藥等長久期資產的倉位，減倉景氣度下行的半導體倉位，加倉景氣度較高的汽車、儲能等板塊。9月份，根據外圍形勢的變化，逐步減倉外需占比較大的相關品種，聚焦內需相關品種。
對于近期醫藥板塊的強勢上漲，彭欣楊認為有以下兩方面原因：一是醫藥板塊前期調整了一年多時間，整體風險釋放得較為充分；二是國家財政對醫院開了低息貸款購買醫療設備的口子，政策鼓勵的導向明確，新的集采政策規則更為合理，行業發展更可持續，從而改變了市場對于醫藥企業原有的預期。
對于醫藥板塊的后市，彭欣楊認為，鑒于醫藥行業本身的屬性，此輪反彈行情的持續性會比較強。“醫藥行業兼具必需消費的剛性和創新的彈性，另外還具備進口替代的空間。”從醫藥板塊內部來看，大量優質新股補充進來，尤其是科創板中醫藥企業占據了較大比例，其中不乏具備全球競爭力的企業，這為行情的持續性提供了底層邏輯。
對于看好的醫藥子行業，彭欣楊表示，未來更關注創新型醫藥企業，包括高端醫療設備、創新藥、創新疫苗等方向。
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