6月15日，國家統計局發(fā)布的數據顯示，1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)188815億元，同比增長4%，5月份環(huán)比增長0.11%；5月社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.7%；5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長3.5%。
同日，央行開展2370億元一年期MLF操作，利率2.65%，較前期下降10個基點。此前，央行已經將7天期逆回購利率和各期限常備借貸便利(SLF)利率下調10個基點。
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“伴隨6月政策性降息落地，后續(xù)還可能持續(xù)推出提振經濟復蘇勢頭的政策措施，三季度經濟修復動能將再度轉強。”東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞記者說道。
5月三大投資板塊增速均有回落
1-5月份，全國固定資產投資(不含農戶)188815億元，同比增長4%，較前值放緩0.7個百分點。其中，民間固定資產投資101915億元，同比下降0.1%。從環(huán)比看，5月份固定資產投資(不含農戶)增長0.11%。
王青對澎湃新聞表示，5月投資數據在一定程度上顯示，4月以來經濟復蘇勢頭減弱的態(tài)勢在延續(xù)，也從側面印證了6月政策性降息的必要性。
分產業(yè)看，第一產業(yè)投資4108億元，同比增長0.1%；第二產業(yè)投資58347億元，增長8.8%；第三產業(yè)投資126360億元，增長2.0%。
分領域看，基礎設施投資同比增長7.5%，制造業(yè)投資增長6.0%，房地產開發(fā)投資下降7.2%。5月三大投資板塊增速都有不同程度回落。
基建投資上，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，5月基建投資增速放緩，主要是地方政府發(fā)債量有所下降，影響基建項目資金，加之去年基建發(fā)力，基數相對高。5月專項債發(fā)行量同比明顯回落。
王青則指出，從年初以來金融數據中的企業(yè)中長期貸款繼續(xù)同比大幅多增、今年專項債發(fā)行繼續(xù)前置以及各地項目施工等情況判斷，當前基建投資既不缺資金，也不缺項目。
“在以居民消費、民間投資為代表的經濟內生增長動力還有待進一步增強，加之外需存在放緩趨勢，特別是房地產投資還在延續(xù)同比負增長勢頭的情況下，當前以重大項目建設為核心的基建投資還需保持較高增長水平。”王青說，這是現階段推動經濟保持回升向上勢頭的一個主要發(fā)力點，也是宏觀政策延續(xù)穩(wěn)增長取向的直接體現。
制造業(yè)投資方面，王青表示，年初以來企業(yè)中長期貸款大幅增加，政策面積極推動制造業(yè)轉型升級，加之本輪政策性降息落地后，后期經濟回升向上前景進一步明確，都會對制造業(yè)投資形成一定支撐。
“在今年全球經濟減速、中國出口面臨較大挑戰(zhàn)的前景下，以民間投資為主的制造業(yè)投資信心會受到一定影響；另外，去年四季度以來國內PPI持續(xù)處于通縮狀態(tài)，多數制造業(yè)行業(yè)利潤負增，也會在一段時間內對制造業(yè)投資帶來不利影響。”王青說，預計短期內制造業(yè)投資增速將由降轉穩(wěn)。
房地產投資方面，王青表示，5月房地產投資下滑加快，來自近期商品房新開工面積、施工面積降幅加劇，抵消了“保交樓”帶動的商品房竣工面積同比大幅正增長的影響，導致房地產建筑安裝投資降幅擴大；同時，也或與3月以來計入房地產投資的土地購置費同比正增長的幅度收窄相關，背后是土地市場持續(xù)偏冷，去年底前后土地購置費同比正增長的勢頭難以持續(xù)。
王青指出，一季度樓市回暖，主要源于前期疫情、春節(jié)導致的積壓需求集中釋放。二季度以來，伴隨積壓需求在3月底之前充分釋放，加之宏觀經濟修復力度放緩，以及此前以金融支持房地產“16條”(2022年11月出臺)為代表的政策效果已有邊際減弱趨勢，樓市再度出現轉弱勢頭。
5月消費修復動能仍較為溫和
1-5月份，社會消費品零售總額187636億元，同比增長9.3%。其中，除汽車以外的消費品零售額169743億元，增長9.4%。
基數因素方面，王青表示，由于去年同期基數走高，5月社零同比增速較上月回落5.7個百分點至12.7%。剔除基數影響，以2019年為基期計算的4年平均增速為3.5%，和上月的3.4%基本持平，不足疫情前8%-9%常態(tài)增長水平的一半。這表明，當前消費修復動能仍然較為溫和。
王青指出，當前居民消費能力和消費信心均未完全恢復。前者體現在當前居民收入增速回升較慢，一季度居民人均可支配收入實際同比增速僅為3.8%，不及當季GDP增長水平；后者則源于當前居民消費心理仍較為謹慎。
值得一提的是，4月、5月居民存款連續(xù)同比少增，王青表示，這主要源于存款利率下調導致的存款向理財搬家，并不代表居民消費傾向有明顯回升。
分商品類別來看，王青表示，受基數走高影響，5月多數類別商品零售額同比增速較4月放緩，僅通訊器材、中西藥品等少數類別商品零售額增速有所加快。
王青還表示，5月汽車零售額同比增速較上月大幅回落13.8個百分點至24.2%，但相比2021年同期的兩年平均增速從上月的-0.9%提高至3.2%。這表明，隨著消費者觀望情緒緩解，加之多地推出購車促銷措施以及近期車企推出大量新品，5月汽車消費需求有所回暖。
此外，5月家電零售額同比下降4.6%，低于上月的增長0.1%。王青表示，其環(huán)比增速明顯弱于季節(jié)性，同時當月其他涉房消費表現也整體偏弱，這主要源于當前房地產行業(yè)還處于筑底階段，且進入二季度以來樓市熱度再度轉弱。
周茂華指出，5月國內消費動能有所趨緩，并且目前社會消費品零售銷售增速較2019年常年水平仍有較大差距。國內消費在經歷一季度強勁反彈后，4月、5月復蘇步伐有所放緩，這增加宏觀政策加碼壓力。
固定投資有望繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長關鍵作用
6月15日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展2370億元一年期MLF操作，利率2.65%，較前期下降10個基點。
展望未來，王青表示，短期內由于上年同期基數繼續(xù)抬高，6月居民消費、工業(yè)生產增速還有下行趨勢，固定資產投資增速將保持基本穩(wěn)定。伴隨6月政策性降息落地，后續(xù)還可能持續(xù)推出提振經濟復蘇勢頭的政策措施，三季度經濟修復動能將再度轉強。
投資走勢方面，王青表示，預計短期內伴隨政策性降息落地，其他提振經濟復蘇勢頭的政策也可能跟進，固定資產投資增速整體上有望由降轉升，成為其中的一個重要發(fā)力點。
王青指出，接下來樓市支持政策或將再度加碼，但具體力度和效果存在一定不確定性，短期內房地產投資降幅還有可能擴大。不過，下一步政策“工具箱”在放寬購房條件、降低首付成數、下調居民房貸利率等方面都還有較大潛力可挖。
根據央行數據，3月新發(fā)放居民房貸利率為4.14%，較去年12月下調0.12個百分點，但仍高于同期企業(yè)貸款利率水平(3.96%)。王青表示，這意味著短期內新發(fā)放居民房貸利率還有一定下調空間。這是當前提振市場信心，推動房地產行業(yè)盡快實現軟著陸的關鍵。
“若各類政策調整到位，房地產投資有望在下半年晚些時候出現實質性回升，即建筑安裝投資同比降幅明顯收窄。”王青說道。
周茂華也表示，固定投資有望繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長關鍵作用。國內消費處于恢復階段，外需前景偏弱，國內基建投資仍將發(fā)揮重要作用。國內對制造業(yè)紓困支持力度不減，提振市場主體信心；同時，隨著國內房地產穩(wěn)步復蘇，地產投資對固定投資拖累將逐步減弱。
消費方面，王青表示，物價偏低背景下，未來政策面在促消費方面的空間較大，迫切性也較強。其中，各地在持續(xù)改善消費條件、拓展消費場景的同時，還可針對新能源汽車、智能家電、綠色建材等大宗消費領域，出臺階段性定向支持措施，同時還可根據本地消費特色，發(fā)放一定規(guī)模的消費券和消費補貼。
“這能在一定程度上彌補三年疫情帶來的居民收入缺口，增強居民消費能力，推動消費優(yōu)化升級。另外，政策面接下來要著力引導房地產行業(yè)盡快實現軟著陸。這既能直接推動涉房消費，也有助于增強居民消費信心。”王青說道。
