來源：融通基金
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近期在市場一片迷茫中，醫藥板塊依然“火力”十足。
醫藥板塊在經歷了一輪長達五個季度的熊市后，今年10月以來大幅反彈，申萬醫藥生物指數最大漲幅達19.31%。
申萬醫藥生物指數走勢20221010-20221109
數據來源：Wind
大幅反彈也讓醫藥板塊重新聚攏了人氣。
10月10日醫藥板塊成交量僅為524億元，隨后逐漸走高，11月2日成交量達1410億元。
醫藥板塊成交量占滬深兩市全部A股成交量的比重，也從6%提升至近14%。
醫藥板塊日成交量(億元)、日成交量占比
20221010-20221109
數據來源：Wind
為什么醫藥板塊如此吸“金”？
實際上，醫藥作為“永遠的剛需”，長期投資邏輯清晰，一直是A股長坡厚雪的好賽道，歷史上也是牛股輩出，深受資金青睞。
然而，經歷了2019年-2021年的一輪牛市后，估值較高，再加上集采等政策壓制，進入了一輪熊市。
資金也大幅“逃離”醫藥。
根據公募基金三季報，截止2022年三季度末，公募基金重倉醫藥行業的比例為9.37%，如果剔除主動醫藥基金及指數基金，重倉比例為5.19%，醫藥持倉持續創造新低。
資料來源：Wind，華西證券
被基金減倉并不代表醫藥沒機會。一旦醫藥行情企穩，或意味著增量資金進來的空間更大。
經歷下跌調整后，醫藥板塊當前估值在底部附近，性價比或凸顯。
2000年以來，申萬醫藥板塊整體滾動市盈率最高99.42倍，最低20.31倍，歷史均值41.22倍。
目前(11月8日)申萬醫藥估值約24倍，遠低于歷史均值。當前估值處于歷史由低到高的3.5%分位數，處于“低估”狀態，上漲空間或較充足。
集采等政策壓制是過去一年多醫藥板塊下跌的主要因素。
目前醫藥方面的政策預期好轉，醫藥板塊有望迎來估值修復。
中金公司指出，包括近期口腔種植集采，心臟支架二次議價，骨科集采等政策，均好于或符合市場的預期。
市場對于醫保降價對于估值壓制的擔憂或已逐步緩解。隨著政策緩和，過去對于醫藥內需邏輯極度悲觀的情緒在好轉。
除了估值修復外，醫藥板塊基本面穩定也是吸引資金的重要因素。
興業證券指出，醫藥板塊上市公司2022年前三季度營業收入同比增長9.77%，歸母凈利潤同比增長5.65%，扣非歸母凈利潤同比增長10.88%。
總體來看，2022年前三季度醫藥板塊保持穩定增長，主要與部分地區疫情影響邊際減小，需求逐步恢復有關。
三季度醫院有序開診、企業有序開工、物流有序恢復，醫藥板塊經營業績呈現出逐步回暖趨勢；同時消費醫療等需求也有一定反彈。
預計四季度或可維持穩定的趨勢。
估值低、政策預期好轉、盈利穩定，這些都是醫藥板塊在當前時點吸引資金的原因。
不過醫藥板塊的細分行業非常多，隨著帶量采購、輔助用藥目錄、DRGS 等新政策逐步走向常態化，醫藥板塊內部的增速分化可能會更加嚴重。
“整體增長趨穩，內部分化加劇” 或將成為醫藥行業“新常態”，不同的醫藥子版塊走勢可能大相徑庭。
就拿今年10月12日A股開始反彈以來的表現看，截至11月8日，表現最好的醫療研發外包板塊漲了20.83%，表現較差醫療耗材板塊僅上漲1.91%。
申萬三級行業指數表現
20221012-20221108
數據來源：Wind
所以，投資醫藥，細分板塊的選擇很重要。
(文章來源：融通基金)
